在成功上市的新股王第25天，聯(lián)訊儀器成為A股“新股王”。上市什超

5月18日上午，天登臺(tái)神馬影院在線老子聯(lián)訊儀器的股聯(lián)股價(jià)開(kāi)盤(pán)即上漲，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)16%，訊儀股價(jià)也隨之站上1361元/股，器憑超越貴州茅臺(tái)成為A股“新股王”。越茅

截至5月18日收盤(pán)，新股王聯(lián)訊儀器當(dāng)前股價(jià)為1344.99元/股，上市什超漲幅為14.96%，天登臺(tái)公司總市值約1380.9億元。股聯(lián)目前，訊儀聯(lián)訊儀器的器憑股價(jià)排在A股第一位，貴州茅臺(tái)的越茅收盤(pán)價(jià)為1323元/股。

5月18日，新股王記者致電聯(lián)訊儀器董事會(huì)辦公室，了解公司對(duì)于今天上午盤(pán)中成為“新股王”的看法，對(duì)方告訴記者：“我們主要關(guān)注公司自身的經(jīng)營(yíng)和研發(fā)，其他市場(chǎng)行為屬于投資者的個(gè)人行為。”

從寒武紀(jì)到聯(lián)訊儀器，A股“股王”爭(zhēng)奪戰(zhàn)背后，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，誰(shuí)是下一個(gè)“王”？

聯(lián)訊儀器股價(jià)截圖。

上市未“滿月”聯(lián)訊儀器股價(jià)破千

背后存高研發(fā)投入與高增長(zhǎng)隱憂

聯(lián)訊儀器是一家高端測(cè)試儀器設(shè)備企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子測(cè)量?jī)x器和半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的神馬影院在線老子研發(fā)、制造、銷(xiāo)售及服務(wù)。

2026年4月24日，聯(lián)訊儀器在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，股票發(fā)行價(jià)格為81.88元/股。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)訊儀器上市首日的收盤(pán)總市值約為820.31億元。而在上市第5個(gè)交易日（4月30日），聯(lián)訊儀器的收盤(pán)股價(jià)便達(dá)到1033.33元/股，成為A股為數(shù)不多的“千元股”之一。

聯(lián)訊儀器“主要產(chǎn)品—產(chǎn)品線—測(cè)試場(chǎng)景—應(yīng)用領(lǐng)域”關(guān)系圖。公告截圖

在業(yè)績(jī)層面，2022年至2024年，以及2025年前三季度，聯(lián)訊儀器的營(yíng)業(yè)收入分別約實(shí)現(xiàn)2.15億元、2.76億元、7.89億元和8.06億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別約為-3807萬(wàn)元、-5539.38萬(wàn)元、1.4億元和9664.3萬(wàn)元。

雖然已在上市之前實(shí)現(xiàn)盈利，但聯(lián)訊儀器在招股說(shuō)明書(shū)中仍提示風(fēng)險(xiǎn)，指出如果未來(lái)受到光通信、市場(chǎng)波動(dòng)、下游市場(chǎng)需求變化、原材料成本上升、公司研發(fā)投入加大等影響，且公司未能采取有效措施及時(shí)應(yīng)對(duì)上述變化，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，在極端情況下有可能存在上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比下滑超過(guò)50%甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年至2024年，以及2025年前三季度，聯(lián)訊儀器的綜合毛利率分別為43.61%、60.5%、63.63%和59.14%。招股說(shuō)明書(shū)中同樣提示，公司未來(lái)如果無(wú)法持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或者行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)下降，又或者公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、成本控制能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生較大不利變動(dòng)，都將可能導(dǎo)致公司毛利率水平出現(xiàn)波動(dòng)，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

支撐聯(lián)訊儀器業(yè)績(jī)的是持續(xù)的研發(fā)投入。2022年至2024年，以及2025年前三季度，聯(lián)訊儀器研發(fā)投入金額分別約為5357.28萬(wàn)元、1.05億元、1.91億元和2.01億元。

按照應(yīng)用領(lǐng)域分類(lèi)，聯(lián)訊儀器的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信、碳化硅功率器件、半導(dǎo)體集成電路等領(lǐng)域，2025年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，光通信占比78.94%、碳化硅功率器件占比19.04%、半導(dǎo)體集成電路占比2.02%。

未來(lái)，隨著應(yīng)用領(lǐng)域的拓展、市場(chǎng)需求的變動(dòng)以及技術(shù)水平的提升，聯(lián)訊儀器需結(jié)合下游市場(chǎng)需求和行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)公司的現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)迭代和升級(jí)以保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。

今年第一季度，聯(lián)訊儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.88億元，同比增長(zhǎng)142.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.19億元，同比增長(zhǎng)515.17%；研發(fā)投入約1.19億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為24.32%。

在招股說(shuō)明書(shū)中，聯(lián)訊儀器提到要“依托平臺(tái)級(jí)核心技術(shù)體系，拓寬存儲(chǔ)器件測(cè)試等下游應(yīng)用場(chǎng)景”。

在聯(lián)訊儀器看來(lái)，目前全球存儲(chǔ)器件測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)主要被Advantest、Teradyne等美日企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)器件測(cè)試設(shè)備廠商多處于研發(fā)或產(chǎn)業(yè)化初期階段，產(chǎn)品性能與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距，高速產(chǎn)品更是處于空白階段。隨著國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)芯片廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張，解決存儲(chǔ)器件測(cè)試設(shè)備的“卡脖子”問(wèn)題迫在眉睫。

因此，依托以高速信號(hào)處理、微弱信號(hào)處理和超精密運(yùn)動(dòng)控制為核心的平臺(tái)級(jí)核心技術(shù)體系，聯(lián)訊儀器持續(xù)加大對(duì)存儲(chǔ)芯片測(cè)試設(shè)備等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和投入，大力推進(jìn)高速存儲(chǔ)芯片測(cè)試系統(tǒng)、HBM芯片KGD分選測(cè)試系統(tǒng)、DRAM芯片老化系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，有望打開(kāi)公司下一個(gè)增長(zhǎng)曲線。

5月18日，整個(gè)存儲(chǔ)芯片板塊都在上漲。截至收盤(pán)，該板塊內(nèi)共有116只股票，80只上漲，33只下跌，3只平盤(pán)，板塊整體上漲2.19%，其中，同有科技、萬(wàn)潤(rùn)科技、深科技、柏誠(chéng)股份、三孚股份、誠(chéng)邦股份等漲停。

A股上演“股王”爭(zhēng)奪戰(zhàn)

誰(shuí)是下一個(gè)“股王”？

自去年下半年以來(lái)，A股“股王”幾經(jīng)易主。

2025年8月下旬，寒武紀(jì)股價(jià)曾一度超越貴州茅臺(tái)，短暫成為A股市值最高的公司，即A股新“股王”。今年4月中旬，源杰科技走強(qiáng)并超越貴州茅臺(tái)，成為新“股王”。

近一個(gè)月以來(lái)，源杰科技、寒武紀(jì)和貴州茅臺(tái)則上演一場(chǎng)關(guān)于A股“股王”爭(zhēng)奪的“三國(guó)殺”，相互追趕。

今天，爭(zhēng)霸“股王”大戰(zhàn)的又多了一個(gè)聯(lián)訊儀器。

“源杰科技、寒武紀(jì)、聯(lián)訊儀器股價(jià)相繼超越茅臺(tái)，表象是籌碼博弈，深層卻是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換在定價(jià)權(quán)上的集中投射。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)教授田利輝在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，全球AI軍備競(jìng)賽催生了從算力芯片到高端測(cè)試儀器的全鏈條景氣，聯(lián)訊儀器一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)五倍的業(yè)績(jī)印證了產(chǎn)業(yè)爆發(fā)力。

他強(qiáng)調(diào)，A股定價(jià)正在從“存量?jī)r(jià)值”走向“增量想象力”，從消費(fèi)穩(wěn)態(tài)邏輯走向科技非線性增長(zhǎng)敘事的遷移，這才是股王迭代最核心的信號(hào)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，“近期A股股王快速更迭，是場(chǎng)內(nèi)資金在硬科技賽道集中博弈、短期情緒驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)結(jié)果。現(xiàn)象背后折射出市場(chǎng)主線高度聚焦科創(chuàng)成長(zhǎng)，同時(shí)資金輪動(dòng)加快。本質(zhì)釋放出資本市場(chǎng)向新動(dòng)能傾斜，但短期投機(jī)性增強(qiáng)、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所放大的信號(hào)。”

值得注意的是，在“股王”更替背后，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了“追逐芯之光，勿忘茅臺(tái)香”的討論。田利輝表示，該表述一語(yǔ)道破了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙輪驅(qū)動(dòng)邏輯。“芯之光”與“茅臺(tái)香”并非非此即彼，而是辯證統(tǒng)一。硬科技代表產(chǎn)業(yè)突圍的高度，消費(fèi)內(nèi)需構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)的縱深與韌性。

“2026年A股盈利的底色正是‘內(nèi)需托底、外需增量、新質(zhì)生產(chǎn)力主導(dǎo)’，三者缺一不可。健康的資本市場(chǎng)應(yīng)讓硬科技的銳度與消費(fèi)內(nèi)需的厚度交相輝映，過(guò)度偏向一端都會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡。”田利輝指出。

陳靂也向貝殼財(cái)經(jīng)記者指出，硬科技與傳統(tǒng)消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的雙支撐，二者并非相互替代而是協(xié)同發(fā)力。科技股登頂股王，是市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的價(jià)值定價(jià)，并不代表傳統(tǒng)消費(fèi)板塊失速。“芯光”與“酒香”并存，彰顯新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的階段性特征，內(nèi)需托底經(jīng)濟(jì)，科創(chuàng)引領(lǐng)未來(lái)。

投資者如何應(yīng)對(duì)“股王”更迭？

分析：警惕股王“一日游”

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，從大周期來(lái)說(shuō)，當(dāng)前科技無(wú)疑是投資者需要關(guān)注的重要領(lǐng)域。對(duì)于專(zhuān)注科技行業(yè)的投資者來(lái)講，需要關(guān)注行業(yè)的增長(zhǎng)在哪里；對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的投資者，則必須認(rèn)真評(píng)估自身行業(yè)是否面臨被科技（特別是新興科技）替代的風(fēng)險(xiǎn)，如果這種可能性存在，就應(yīng)盡量避免投資于這些行業(yè)。

他還強(qiáng)調(diào)，在大的科技發(fā)展周期中進(jìn)行投資時(shí)，投資者還需要注意以下幾方面：

首先是股票估值，即使是再前沿的科技，也應(yīng)該給出合理的估值，適度偏高尚可接受，但若過(guò)于昂貴，則容易導(dǎo)致長(zhǎng)期投資失敗。

其次，需要關(guān)注快速增長(zhǎng)行業(yè)中企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)格局——行業(yè)高速增長(zhǎng)并不代表所有企業(yè)都能盈利，且高增長(zhǎng)往往伴隨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

值得注意的是，歷史上中國(guó)船舶、全通教育等股票也曾短暫超越茅臺(tái)，在田利輝看來(lái)，這類(lèi)個(gè)股上漲多靠周期景氣或題材杠桿，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力不足，因此淪為“一日游”。而此輪挑戰(zhàn)者扎根于真實(shí)產(chǎn)業(yè)，比如，寒武紀(jì)的敘事正從“有沒(méi)有故事”轉(zhuǎn)向“能不能兌現(xiàn)”；聯(lián)訊儀器的技術(shù)稀缺性提供了估值錨定。

陳靂強(qiáng)調(diào)，本輪科技股具備算力、半導(dǎo)體等真實(shí)產(chǎn)業(yè)邏輯，區(qū)別于過(guò)往純題材炒作。當(dāng)前行情有基本面支撐，但短期估值透支明顯，局部已形成結(jié)構(gòu)性泡沫。需客觀看待成長(zhǎng)紅利，理性防范高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，避免簡(jiǎn)單復(fù)刻歷史炒作邏輯。

田利輝也強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。科創(chuàng)50指數(shù)估值分位已處歷史90%以上水平，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。真正的泡沫風(fēng)險(xiǎn)不在產(chǎn)業(yè)方向，而在于資金對(duì)稀缺標(biāo)的的過(guò)度追捧與盈利增長(zhǎng)之間的賽跑。后者一旦掉隊(duì)，高估值就會(huì)從溢價(jià)變成陷阱。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 胡萌 編輯 陳莉 校對(duì) 穆祥桐返回搜狐，查看更多